九鼎兵團作戰法

　　在公司和商界，PE被稱為“門口的野蠻人”，他們會攜帶巨量資本突然對公司發起攻擊，甚至完全控制一家龐大公司。而九鼎，又被稱為闖入PE行業的“野蠻人”。他們行事風格兇狠，不按“常理”出牌，但卻以“兵團作戰”的方式改變了以往“精耕細作”的PE玩法。

　　從2007年正式成立開始，九鼎四年投出近百個項目，并迅速將專業投資隊伍擴充至三百多人，成為中國PE業內體量最大、投資也最活躍的“明星”。談到九鼎的成長，還帶著些許四川口音的九鼎投資黃曉捷一直強調，我們并不比別人聰明。“說我們一開始就想到了要這么做PE，預見到這種方式能成功，這是不對的。”黃曉捷對《環球企業家》記者說，“我們總是走兩三步，不對再退回來，‘專業化分工，兵團作戰’是在不斷摸索中成為我們的業務模式。”

挑戰常規者

　　從五道口金融學院院長助理任上下海的黃曉捷最初是拿著兩張紙開始跑民企，做PE，初衷只是“為了快速賺大錢”。

　　為了籌集資金，九鼎從一開始就打破了業內的常規。他們的的基金管理費按照一次性提取3%，而不是業內通行的每年提取2%。他們自己找項目，但是由出資人最終決策投還是不投，而且資金全部托管。

　　某種程度上，這是九鼎讓渡了自己很大一部分的管理費收入和決策權，換得投資人有限度的認可。不過有九鼎投資經理私下向記者表示，九鼎目前募集的新基金也開始按照常規收取每年2%的管理費，“因為成本比較高，而且九鼎人員多”。

　　黃曉捷坦承，“募資是一件比較麻煩的事情，甚至把80%的募資外包出去也是可以的，不過20%可以自己做，保持同投資者的聯系，也有利于把來自投資者的壓力變成動力。”

　　非常多的國內PE界人員提到九鼎時，印象都是“不惜代價拿項目”，“盡職調查不細致”。

　　這些質疑在黃曉捷看來是對九鼎業務模式的不了解。黃曉捷稱，九鼎盡職調查一般不使用第三方調查公司，都是靠自己的團隊。“我們覺得第三方調查有不好的地方，第一是響應不及時，你想做某件事的時候可能派不出來，但投資機會稍縱即逝，內部人更好調配。還有就是，自己的人去做，也對鍛煉人有很大的幫助。”

　　在其它業內公司看來，使用第三方調查公司數據相當于外包一部分‘體力活’，顯然也有降低人員成本的考慮。九鼎表示，他們高度重視行業研究，有10個行業研究團隊，去年盡職調查的項目近千個。“這是項目質量保證最重要的環節。”黃曉捷稱，因此要有自己的隊伍，并不斷提升專業研究能力。

兵團作戰

　　“如果中國只有一百家能夠上市的公司，絕世高手一定能打敗我們。但是中國利潤兩千萬以上的企業有三萬五千家，而且在不斷增加，所以我們能用由‘精英兵團’組成的團隊打敗一兩個‘絕世高手’。”這是黃曉捷對九鼎不同于其它PE的核心模式的解釋。

　　從2007年成立開始，九鼎的擴張就帶有鮮明的特色。“在中國的特殊環境下，我們吃不了大象，就只好抓很多的野兔來充饑。”黃說。

　　大的PE機構很難俯下身去，觀察二三線城市的一些企業。這些企業擁有不錯的盈利數據和前景，企業主一般都很勤奮，但是眼界并不那么開闊。而且行業比較分散，需要花費更多的心思。這些企業是九鼎主攻的目標。

　　事實上，為了管理好這些企業，九鼎同樣采用人海戰術，光是投后團隊就多達二十多人，堪比一只小型PE。

　　“我們估算過，投后的增值服務單從利潤上講就能為企業帶來15%至20%的利潤增長。我們投資的小企業，他們對金融工具的使用，對股權激勵機制的使用很多都不是很熟，幫他們做好管理，也體現我們的價值。”黃說。

　　目前九鼎在全國設三十多個辦事處，每個辦事處都有專門負責尋找項目的人。有在當地常駐的人就有各種比較好的途徑，比如項目來源可以是當地的金融辦、上市辦等，“這種操作保證了我們的項目來源比較充足，質量也有保證，這樣才能從中挑出很好的企業。”

工廠化管理

　　在內部管理上，九鼎采用了各司其職的辦法。在一般的PE里，投資經理會一直跟蹤項目，從尋找、盡職調查到投后服務。但九鼎將找項目、融資、盡職調查、評審、投后服務分別設立了不同的崗位，由不同的人負責。

　　一個細節是，2009年九鼎曾經引入一套專門管理PE的外國軟件，“但是過了沒多久就發現實行不下去，最后我們還是做了一套自己的體系。”黃說，“管理三百個人和管理三十個人還是有很大的差別”。在記者的再三追問下，黃點出了最大的不同，“軟件是以項目為主導管理，而我們的系統是以人為主導，管每個人上班應該干什么，干了什么。”

　　這種模式在公司的角度是能做到清晰明確，管理有效，但是其實對員工的成長并非有利。因為被固定在一個崗位上，使得其技能變得固化，這很難滿足特別追求個人成長的金融圈員工。對這個問題，黃表示他們的解決方式是加大各部門間員工的流動與交流，讓每個人都能“一專多能”。

　　黃對這種管理模式很是自豪。“如果要說我們跟其它PE相比的核心競爭力，我覺得是我們在把投資所需要的技術專業化上花了更多的時間。我們相信一個項目的成功經驗能復制到其它項目上去”。

　　面對一二級市場價差不斷縮小的現實，黃亦感覺到了壓力。九鼎的應對之策是，他們將在今年設立九鼎創投基金和九鼎并購基金。前者多投早期，擺脫“拼價格”的風險；后者開始擺脫IPO上市這一退出的單一渠道。

　　對于投資節奏，在業內大佬紛紛談到“過冬”時，黃顯得十分謹慎，“我們不會刻意地擴張，也不會刻意地放慢投資節奏，機會仍然有，要看有沒有獨到的眼光。”

（本刊綜合）